严介和中国式BT生意:太平洋建设融资后拒还钱

  • 时间:
  • 浏览:0
严介和。(资料图)

万亿隐形负债

2013年12月500日,国家审计署发布了地方政府债务审计结果,过去经常沉在水下的BT(建设—移交)融资模式负债首次浮出水面,作为地方政府负有偿还责任的四种 生活主要债务资金来源,BT规模仅次于银行贷款。

根据审计部门对地方三类债务(政府负有偿还责任的债务、政府负有担保责任的债务、政府之后承担一定救助责任的债务)的划分,来自BT模式的债务分别为1.2万亿元、465亿元、2152亿元,数目之巨超乎意料。

在地方建设资金短缺的大背景下,BT融资方法受到地方政府追捧,多量社会资金通过你是什么管道汇入市政设施、保障房建设等领域,为处理地方融资困局、推动基础设施建设做出了贡献。但BT模式在中国存在过高 法规约束、运作过高 规范、融资成本过高 等因素,近年来也暴露出诸多风险,一旦大规模暴露,连锁反应不堪设想。

如何防范并减少BT模式的潜在风险?相关人士建议国家或省级政府制定BT融资模式的管理规章,加强重点环节监管;严格执行BT项目公开招投标制度,一并把BT项目形成的负债计入地方债务范围,通过统筹本区域BT项目,严格控制地方债务风险。

为此,大伙儿 对BT模式所形成的隐形债务进行了梳理,有关方面为化解你是什么风险而进行的种种努力值得关注。大伙儿 期望你是什么哪些的现象在接下来的规范管理中得以优化,处理成为中国新的债务“悬河”。

——编者

上篇:中国式BT融资链

“我是第一次做你是什么投资,没想到会是那么 的结果。” 李彩(化名)显得你是什么激动。

李彩原在中央某机关工作, 2012年经一位亲戚介绍,了解到中金嘉钰基金有限公司(下称中金嘉钰)正在为太平洋建设集团的另另另一个 BT项目融资。

之后这是县政府的道路工程,有“财政拨付的红头文件”,一并项目投资收益也非常诱人,预期年化收益12%以上,而当时银行一年期存款利率仅为3%。于是,李彩决定背熟全家的积蓄,投资1216万元。

按照协议,一年之后,投资人还都要选者退出,并归还删改本息。之后李彩和你是什么97位投资人惊讶地发现,资金使用方以县政府未拨付工程款为由,拒绝偿还本息。

于是,98个投资人现在开始了延续数月的讨债之旅。正是你是什么不起眼的融资纠纷,掀开了“中国式BT”风险融资链条脆弱的一角。

地方青睐BT融资

唐山市滦南县嘴东经济开发区(下称嘴东开发区)名不见经传,之后它的邻居却广为人知,与其一河之隔的正是曹妃甸国家级经济技术开发区。

2011年初,滦南县全面推进嘴东开发区建设,对于你是什么荒芜之地来说,要建成另另另一个 省级经济开发区,急需加速推进园区的基础设施,尤其是道路工程建设。之后,根本招不来商。

市政道路属于纯公益性项目,实力充足的地方政府直接拨付财政资金建设,更多的地方政府通过地方融资平台,即地方政府将土地划拨给融资平台,之后由融资平台向银行抵押贷款。

对于财力紧张的滦南县来说,财政资金难以支撑园区的建设计划,而通过融资平台融资又面临资质不高、抵押品过高 两大哪些的现象。

之后园区之后运作,融资平台建设尚不完善,且在国家严控金融机构向地方融资平台贷款的大背景下,小而散、偿债能力极弱的县级融资平台融资能力受限。

农发行、国开行还都要提供基础设施建设融资,但都要土地抵押担保。“做多了之后政府那么 方法提供那么 多质押品。”当地一位官员道出了通过银行融资受限的缘故。

为处理你是什么困局,地方政府选者了BT模式,它大大减轻了政府的当期支付压力。

2011年1月27日,滦南县人民政府与太平洋建设集团(下称太平洋集团)签订了一份框架协议书。

该协议主要内容是后者在滦南嘴东经济开发区投资建设道路、景观园林、水利工程等基础设施。

同年5月,太平洋集团通过招投标,以BT方法承建嘴东经济开发区滦河大道、秦岭大街、湘江大道三条道路工程,当时概算总投资3.862亿元。越来太快,太平洋集团在开发区组建了项目部,现在开始修路。

“为了支持大伙儿 (太平洋集团),政府先给一主次资金,实际上这是另另另一个 以BT协议为主的道路工程协议。”滦南县委副书记蔡春奎告诉《财经》记者。

根据协议,嘴东开发区管委会按照完成的工作量,拨付35%的工程款,其余65%由承建方太平洋集团垫付,并在三条道路验收完工之后分四年偿还。在项目完工后的第一年偿付500%;第二年偿付20%;第三年偿付10%;第四年偿付5%。这原因分析分析 ,删改归还资金都要六年。

这是典型的“中国式”BT模式——政府出资三分之一,企业垫付三分之二,之后政府逐年偿付工程款。你是什么变异的BT模式有别于国外——项目删改由企业建设,政府回购,风险企业承担。

有限合伙基金“救场”

“2012年3月,修了将近一年之后,太平洋集团没钱了,之后资金困难原因分析分析 道路工程建设缓慢甚至停滞,大伙儿 管委会多次督促,但仍必须正常施工。”蔡春奎介绍说。

此后,融资计划提上日程。

在三方签订的融资协议中,嘴东开发区管委会为融资提供抵押品,中金嘉钰负责筹资,太平洋集团使用资金并偿还本息。

经“后面 人”介绍,太平洋集团与中金嘉钰取得联系,后者当时在嘴东开发区运作另另另一个 产业园项目。2012年7月双方接触并达成融资意向,双方计划融资1.2亿元,借款两年(一年期满后投资者还都要选者退出)。

2012年10月,李彩的资金打入指定账户,与其一并打入的还有另外97人。之后投资者投资热情极高,该项目实际募集1.9亿元,超募7000万元——这是融资纠纷存在后,投资者维权时才发现的。

根据招募说明书,太平洋集团下属的子公司太平洋三江建设公司(下称太平洋三江),作为普通合伙人发起成立了北京太平洋恒泰投资中心(有限合伙),普通投资者认缴之后成为有限合伙人。募集来的资金用于嘴东开发区的BT项目建设,项目投资收益归投资人(见附图)。

你是什么有限合伙基金的运营模式,在中国式BT项目中较为常见。

5007年6月实施的《合伙企业法》新增了有限合伙形式,这对于国内私募基金发展影响较大,该法破除了私募基金设立上的法律障碍。5007年后,有限合伙企业风生水起,成为国内风险投资、私募基金的主要形式。

按照规定,有限合伙基金都要在工商部门注册,之后就还都要开展募资活动。之后门槛较低,原因分析分析 有限合伙基金市场的混乱,“两另另另一个 人注册个公司,之后以某一项目名义募集资金”,其中不乏你是什么骗子公司。之后过高 监管,有的有限合伙基金还违规“明投暗贷”,从事高风险贷款业务。

风险控制弱是你是什么投资基金的命门,也是纠纷存在的主要原因分析分析 。在嘴东开发区BT项目招募说明书中,融资担保仅为滦南(嘴东)经济开发区管委会的一份红头文件——关于太平洋建设集团道路建设财政拨款拨付的决议。

为了融资,地方政府往往用土地来抵押,之后出具担保函、安慰函,这是地方举债的通常做法。

急于推进基础设施建设的嘴东开发区管委会,在无法出让更多商业用地的清况 下,试图用政府储备用地抵押。

2012年9月4日,嘴东开发区向滦南县政府请示用土地收储中心1042.33亩盐场土地作为抵押品,帮助太平洋三江融资。你是什么请示获得县主要领导的同意,此后国土局、规划局为之出具审批意见。一番努力之后,仍然未能完成抵押登记。

在仅有一份财政拨付决议的红头文件清况 下,中金嘉钰现在开始募集资金。

李彩之后并没做过你是什么投资,之后看到是政府项目,之后有政府红头文件,便很放心地投资了120多万元。

据其介绍,各自 投资的数额从不大,投资500万元、5000万元的大大家在。中金嘉钰负责人证实了募集时的火爆,“另另另一个 小时就募集齐了,那么 募上的哭着喊着要进入。”

就那么 ,来自全国各地的1.9亿元资金投向了滦南县的BT项目。哪些资金大多用于偿还承建方拖欠材料供应商的货款等。之后建设资金短缺,原定于2013年末竣工的三条道路,至今仍有两条是“半拉子工程”。

高息融资链条显现

据悉,太平洋三江为这笔资金支付的年利率接近500%,融资成本之高超乎想象。一位投资基金管理公司负责人却认为这只是我现在的行情,之后资金短缺,信托、BT项目融资的综合成本嘴笨 在500%上下。

在你是什么融资链条中,普通投资者、中介机构、基金管理公司,以及撮合资金供应和需求双方的“掮客”,分食了删改的利益。

首先是普通投资者,根据投资额度不同,以及与基金管理公司谈判清况 ,投资者获得的年化收益在12%-17%之间不等。一位投资500万元的投资人介绍说,之后是老客户,协议上的预期年化收益为17%。

其次是中介理财机构,这是你是什么以各种理财公司、财富中心等名头存在的公司,专门从事第三方理财业务。大伙儿 将客户介绍给基金管理公司。作为回报,基金管理公司支付中介理财机构4.5%-6.5%不等的收益。

之后是BT项目融资的中枢——基金管理公司,其收入主只是我两块:顾问费、募集费,约12%,以1.9亿元为标的,还都要获得2500多万元收入。但之后都要支付中介理财机构的费用,其真正收入在5.5%-7.5%之间。

该项目中,还有另另另一个 神秘的“掮客”,在撮合了资金需求方太平洋集团和筹资方中金嘉钰之后,他获得了约4%(5000万元)的提成。

那么 ,市政道路工程利润空间有多大,何以能承受那么 高的融资成本?

嘴东经济开发区管委会一位受访人士介绍说,以融资1.9亿元为例,融资规模是总投资的一半,嘴笨 融资成本近500%,但平摊下来,仍有利润空间。

“BT项目利润率那么 比较高,还都要达到35%,近年有所降低,大慨25%左右。”一位多年从事BT项目建设的负责人介绍说。

滦南县委副书记蔡春奎介绍说,在这起纠纷中,投资者、基金管理公司、太平洋集团、县政府几方删改删改都是责任,但主体责任还是在太平洋集团。在和投资人签订的协议中,大慨有两条那么 做到,一是一年后无条件偿还本息,二是它作为普通合伙人承担无限连带责任。

太平洋集团一位高层人士告诉《财经》记者,此事是政府迟迟那么 拨付工程款造成的。

据悉,经过核定太平洋三江完成工程量2.3亿元,按照35%算,应拨付817116万元工程款,除去之后拨付的50000万元,尚有317116万元未到位。

上述人士还介绍,太平洋集团委托太平洋三江建设该项目,但并那么 委托融资,因而这是子公司的独立行为,集团不承担责任。

在查询太平洋三江工商资料后,投资者发现,该公司股东为高庆东等另另另一个 自然人,太平洋集团宣称太平洋三江公司为其子公司,实际上并无任何股权关系。有投资人认为,这是太平洋集团为处理子公司纠纷殃及母公司而进行的特殊设计。

当地政府质疑承建方太平洋集团偿还能力和诚意,根据BT协议,政府支付35%的工程款,即使删改完工,也就1亿元,如何删改偿付1.9亿元资金的本息?“政府拨付的工程50000万元,融资1.9亿元,共2.4亿元,请问它在嘴东投钱了那么 ?”

目前,滦南县政府已承诺3月底前把政府欠的317116万元工程款拨付到位。太平洋集团、中金公司、滦南县政府三方正积极商讨还款计划,以保障投资人的利益。

隐形债务风险预警

从各省之后宣告的政府性债务审计结果来看,发达地区负债更多的是低成本的银行贷款和企业债券。

欠发达地区通过BT、信托等高成本融资的比例明显偏高,在国家收紧你是什么举债方法后,贵州、山西、河南、重庆、广西、四川、江西等省将面临更大的偿付压力。

之后欠发达地区政府信用资质相对较低,土地出让收入不高,政府的融资渠道较窄,这给BT等融资方法留下了市场空间。

在肯定其为推进基础设施建设,加快县域经济方面的贡献外,都要预警其债务风险。

以滦南县为例,该县政府性债务主要来自新区——嘴东开发区,那么 开发区之后在老城区,基础设施完备,负债仅几千万元。

据悉,截至2013年底,嘴东开发区负债4亿元左右,其中三分之二为BT负债,三分之一为银行贷款。BT投资主要用于吹沙造地和市政道路建设。

“之后中央四部委发文要求慎做BT项目,自那之后,地方县里原则上不再做BT项目了。”滦南县一位官员介绍说。

2012年12月,财政部、发改委、央行、银监会联合采集了《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》(财预【2012】463号)。

该文要求切实规范地方政府以回购方法举借政府性债务行为,重点提及除法律和国务院另有规定外,不得以BT方法举债。

“国家限制BT项目之后,地方就更难了,必然逼着大伙儿 从转变发展方法强度把更多钱投入到民生领域,逼着政府控制负债规模。”蔡春奎介绍说,2014年嘴东开发区的主要任务是控制债务规模,全年仅有二根投资额5000万元的道路建设任务。

滦南县是河北省,乃至全国县级政府融资困境的缩影。

根据国家审计署审计结果,2013年6月,全国县级政府负有偿还责任的债务3.9516万亿元,2011年以来每年债务增长26.59%。截至2012年底,全国19两个县级政府负有偿还责任的债务的债务率高于5000%;且债务偿还强度依赖当地的土地出让收入。